医療×介護　アンビスホールディングス【7071】高齢化社会ニーズを捉える

事業内容

事業の概要

まず簡単な事業内容について確認をしていきます。

事業内容は医療ケアが必要な方に向けた在宅型有料老人ホーム『医心館』の運営です。

この事業のコンセプトは「医療が必要な介護」という差し迫った社会的ニーズに応えることです。

病院での治療終了後も、末期がん患者や人工呼吸器が必要な患者などは通常の老人ホームへの入居や、自宅での生活は困難です。

そこで、医療ケアを提供できる在宅型有料老人ホーム『医心館』を開設し、入居者に看護、介護サービスを提供しています

参照：アンビスホールディングス　ホームページ

医心館の主なサービスと収益構造

①居住サービス
施設の居住スペースを提供し、家賃、食費、水道光熱費・管理費等から収入を得る
低コストに抑えることで、利用者の入居を促進。

②訪問介護サービス
介護者が要介護者の自宅を訪問し家事や生活等に関する手助けを行う。

③訪問看護サービス
看護師が訪問看護サービスを提供。
リハビリ、点滴の実施、人工呼吸器の管理、など多岐に渡り医療ケアを行う。

主にこの3つを柱としたビジネスモデルであり、特に医療、介護サービスによる保険収入が収益の9割を占めています

個人ではなく、保険組合から医療保険報酬および介護保険報酬の両方から収益を得ることで安定した事業を展開しています。

看護師、介護士が常駐しているため、看護訪問、介護訪問の時間ロスなども減り効率的に利益を上げられる環境です。

一方収益の9割が保険収入であるため、診療報酬の改定によっては収益悪化の可能性あり。

健康保険制度及び介護保険制度は、2年毎及び3年毎に制度全般の見直しや報酬の再設定が行われ、特に6年毎の同時改定のタイミングにおいて社会保障制度及び医療介護福祉政策の方向性が示されるのでそこはチェックしておきたいですね。

事業の将来性

団塊の世代が75歳になるという2025年問題に向けて医療の再編が進行しています。
国が挙げた資料から、｢高齢化の進展｣や｢地域医療構想による病床の機能分化・連携｣に伴い介護施設や在宅医療等のサービスの需要が増加すると考えられています。

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参照：医療計画及び介護保険事業（支援）計画の 整合的な策定について

また、2025年までに35.4万床ある慢性期病床は、その約2割を縮減して28.4万床とし、縮減の行き先を介護施設や在宅医療等の利用で補うとされております(参照：平成29年第5回経済財政諮問会議資料、2017年4月12日)

つまり７万人分の慢性期病床の役割を介護施設や在宅医療で賄う必要があるわけです。

現段階(2020.9末)での医心館の定員数は966人であり、約70倍の市場需要が今後生まれることは将来性の面で十分だと考えています

参照：アンビスホールディングス　2020.9月期上半期決算資料

不安要素としては、参入障壁が低いことです。

事業モデルそのものには特許等が存在しないため、競合が現れると事業に影響を与える可能性があります。

決算書の分析

直近決算の分析

本銘柄は2019.10上場銘柄であるため四半期毎の分析が出来ません。
今回は2019.3Q及び2018.3Qまでの累積業績で比較していきます。

今期までの業績は売上高1.74倍、EPS1.84倍と絶好調ですね！

もう少し詳しく見ていきます。

実は第3Qは営業利益が第2Q比で-41%(506→297百万)となっています。

人件費の増加が著しいですね・・・

有価証券報告書には、｢新型コロナウイルス感染症に対して・・・略・・・平常時よりも多くの従業員を採用するとともに、サージカルマスクやフェイスシールド、アルコール消毒液などの衛生材料の十分な確保に努めております。｣との記載がありました。

第3Q決算は4-6月の決算であるため、コロナ対策を厳しく行った結果だと思われます。

業績面での影響は良くないですが、しっかりと対策している点は好感が持てます。

今後、人員配置の最適化を行うとも書かれており通期の業績には影響は少ないと発表されていますが、次の本決算では通期予想を僅かに下回る可能性もあります。

しかし、未達成の原因がコロナのみであり株価が下がった場合、長期的には買い場と捉えてかまわないと思います。

来年の業績予想

今後の施設開設予定も見ていきましょう。

2020年９月末時点において、29施設1,270床を運営。

2021年９月末時点において、医心館は40施設1,883床を予定。

との報告がありました。

ここからが面白いのですが下の表とグラフを見て下さい！

このグラフは売上高を定員数で割った数値、つまり定員一人当たりの売上高を示したものになります。

灰色の折れ線グラフが右肩上がりですね！

これはつまり、定員一人当たりの収益が年を経る毎に改善されているというデータになります！！

理由として考えられるのは施設の稼働率が年を経る毎に改善されていることです

新規施設は初めは稼働率が低い傾向にあるので、今後も新規施設の稼働率が上がるにつれ、定員数当たりの売上は伸びると思われます。

表の2021.9予想は、定員一人当たりの売上660万円×定員数1883人から私が個人的に算出しています。

しかし、定員一人当たりの売上は毎年改善されているので、予想は最低値と私は捉えています。

それでも48%の売上高増加が見込めることからかなり将来性は高いですね。

コロナが収束すればその分の減益も回収出来るようになるのでそれもプラスです。